Nomura ha rinnovato la sua valutazione “Buy” per Alibaba Group Holding, mantenendo il prezzo target a 178$ e puntando su una crescita resiliente del commercio elettronico nonostante le pressioni macroeconomiche. L’analisi si basa sul fatto che la crescita robusta del settore cloud, alimentata dall’investimento in intelligenza artificiale, può compensare eventuali cali nei ricavi di e-commerce.

Rating e prospettive di mercato

Nel rapporto del 8 ottobre, intitolato “Stabilizing ecommerce profit; robust AI Cloud growth”, Nomura ha evidenziato che le tendenze delineate nel rapporto dell’2 ottobre rimangono valide. Ciò fornisce ad Alibaba un “pool di profitti solido” per sostenere gli investimenti in AI, che emergono come nuovo motore di crescita.

Performance del gruppo e-commerce

Per Alibaba Ecommerce Group (AEG), che include sia l’e-commerce tradizionale sia il quick commerce (QC), Nomura prevede un calo dell’5% annuo del revenue da customer management (CMR) in Cina, in linea con le stime del Bloomberg consensus. Il gruppo prevede un EBITA di 39,3 miliardi di CNY, superiore ai 37 miliardi stimati dallo Street consensus.

All’interno di AEG, l’e-commerce tradizionale dovrebbe aver generato un EBITA resiliente di 49 miliardi di CNY, nonostante le vendite debole dovute alle incertezze macroeconomiche. Il quick commerce, invece, si prevede abbia ridotto le perdite a 10 miliardi di CNY nel trimestre di settembre, rispetto ai 36 miliardi dell’anno precedente.

Nomura ritiene che la strategia di e-commerce di Alibaba si sia spostata verso la “preservazione del cash flow” piuttosto che sulla spesa aggressiva in sussidi per spingere la crescita del fatturato, inclusi CMR, durante il ciclo corrente di investimenti AI.

Crescita del cloud e investimenti in AI

Alibaba Cloud rimane un punto di forza. Il fatturato previsto per il trimestre è in crescita del 53% in riga su riga, rispetto alle 50% stimate dal consenso Street. Il revenue esterno del cloud si prevede sia accelerato al 60%, rispetto al 45% del trimestre precedente.

Nomura stima un margine EBITA del 12% per Alibaba Cloud, leggermente superiore al 11,6% registrato nel trimestre di giugno. Le perdite derivanti da AI Labs, che comprendono principalmente modelli di base Qwen, applicazioni AI e prodotti SaaS, dovrebbero aver contratto a 11 miliardi di CNY, rispetto ai 13,9 miliardi del trimestre di giugno.

“Con la forte crescita dei profitti di AliCloud, prevediamo che le attività di AliCloud e AI Labs raggiungano il pareggio nel prossimo trimestre di dicembre”, ha dichiarato Nomura.

Stime per il trimestre di settembre

Nomura prevede un fatturato consolidato di 272 miliardi di CNY, in linea con le stime di mercato, e un EBITA consolidato di 30 miliardi di CNY, che supera di 13% le previsioni Street.

Il prezzo target basato sul metodo sum-of-the-parts (SOTP) rimane a 178$, implicando un rapporto prezzo/utili di circa 20x per l’anno fiscale 28 (anno solare 2027).

In sintesi, mentre Alibaba affronta sfide sul mercato tradizionale di e-commerce, la crescita del cloud e degli investimenti in intelligenza artificiale rappresentano un fattore di compensazione significativo. Nomura mantiene la sua fiducia nel potenziale a lungo termine dell’azienda, sostenendo che le iniziative in AI e cloud potrebbero generare nuove fonti di profitto e sostenere la solidità finanziaria di Alibaba nel contesto competitivo attuale.